Η αντίληψη που έχει η βιομηχανία κρυπτονομισμάτων σχεδόν μαγικές δυνάμεις Για να πληρώσετε αποδόσεις που ξεπερνούν αυτές που συναντώνται στον παραδοσιακό χρηματοοικονομικό κόσμο χωρίς πολύ πρόσθετο κίνδυνο, υποβάλλεται σε έναν γρήγορο και επίπονο έλεγχο πραγματικότητας.
Μόλις ένα μήνα μετά το δραματική κατάρρευση της αλυσίδας μπλοκ Terra, της οποίας το πρωτόκολλο Anchor προσέλκυσε τους επενδυτές με ετήσιες αποδόσεις σχεδόν 20%, ο δανειστής κρυπτογράφησης Celsius Networks σταμάτησαν τις αναλήψεις και κάποιες άλλες συναλλαγές στην πλατφόρμα της που προσφέρουν παρόμοιες εντυπωσιακές αποδόσεις. Όσοι δραστηριοποιούνται στον χώρο επιμένουν ότι πρόκειται απλώς για αυξανόμενους πόνους για μια νέα βιομηχανία και όχι για κραυγαλέα ελαττώματα που αποκαλύπτουν βαθιά υπαρξιακά ζητήματα, ωστόσο τα επεισόδια εξακολουθούν να έχουν τη δύναμη να ταρακουνήσουν τον συνεχώς μεταβαλλόμενο κόσμο της κρυπτογράφησης.
«Αυτό που συμβαίνει με τον Κελσίου θα έχει σοβαρές επιπτώσεις για τον κλάδο», είπε Μοχίν Γκούπτα, ιδρυτής της Liminal, μιας πλατφόρμας φύλαξης ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. „Είναι ένας καθόλου ασήμαντος παίκτης και η φαινομενική αποτυχία του θα έχει κυματιστικά αποτελέσματα.“
Ο Gupta και άλλοι επαγγελματίες που ασχολούνται με την κρυπτογράφηση κάνουν μια έντονη διάκριση μεταξύ του Celsius και του κόσμου των πρωτοκόλλων DeFi. Ενώ ο Celsius είναι ένας από τους μεγάλους συμμετέχοντες στον χώρο του DeFi, η ίδια η εταιρεία μοιάζει περισσότερο με μια κεντρική τράπεζα ή άλλο χρηματοοικονομικό μεσάζοντα παρά με μια συλλογή έξυπνων συμβολαίων και αλγορίθμων DeFi που διέπονται από τη δημοκρατία των κατόχων διακριτικών που είναι διαδεδομένη σε όλο τον κόσμο.
Ωστόσο, το επεισόδιο που ακολούθησε τόσο στενά μετά την έκρηξη του Terra υπογραμμίζει τον εγγενή κίνδυνο ότι —όπως το παραδοσιακό τραπεζικό σύστημα κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης— διάφορα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να συνδεθούν τόσο στενά που ένα πρόβλημα σε έναν τομέα μπορεί να προκαλέσει μεγαλύτερο ξετύλιγμα, θέτοντας ολόκληρο το κατασκεύασμα σε κίνδυνο.
Τόσο η αποτυχία της Terra, η οποία προκλήθηκε όταν το stablecoin αυτού του blockchain έχασε τη δέσμευσή του 1 προς 1 με το δολάριο ΗΠΑ, όσο και το πάγωμα των αναλήψεων του Κελσίου έχουν επιδεινώσει τις απώλειες σε μια μεγάλη ποικιλία κρυπτονομισμάτων.
Και τα δύο επεισόδια συνέπεσαν με αναταραχή στις παραδοσιακές αγορές καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ξεκινά μια εκστρατεία για να τιθασεύσει τον μαινόμενο πληθωρισμό αυξάνοντας επιθετικά τα επιτόκια και αντιστρέφοντας τις πολιτικές εύκολου χρήματος που εφάρμοσε κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19.
«Οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν καλά πόσο διασυνδεδεμένα είναι τα διαφορετικά προϊόντα DeFi, καθώς και ότι όλα επηρεάζονται από την πολιτική της Federal Reserve», δήλωσε η Hilary Allen, καθηγήτρια νομικής στο Αμερικανικό Πανεπιστήμιο που ειδικεύεται στη ρύθμιση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας. «Δεν υπάρχει «ασφαλές καταφύγιο» κρυπτογράφησης».
Οι παρατηρητές κατηγορούν πολλά από τα ζητήματα του Celsius σε ένα διακριτικό που ονομάζεται Staked ETH ή stETH, το οποίο είναι ένα IOU που υποστηρίζεται πλήρως από το κρυπτονόμισμα Ether. Το διακριτικό εκδίδεται σε αντάλλαγμα για τον Ether που «ποντάρεται» ή είναι κλειδωμένος, έως ότου το Ethereum ολοκληρώσει τη συγχώνευσή του με μια ενημερωμένη έκδοση του blockchain και μια περαιτέρω αναβάθμιση.
Το Staked ETH υποστηρίζεται 100% από το Ether και ενώ πρόσφατα διαπραγματεύεται με έκπτωση σε αυτό το διακριτικό, αυτό δεν είναι «καμία μεγάλη υπόθεση στις κανονικές αγορές», σύμφωνα με τον Jeff Dorman, επικεφαλής επενδύσεων της Arca Capital Management.
«Αλλά αυτή δεν είναι πλέον μια κανονική αγορά – οι αξίες των εξασφαλίσεων συρρικνώνονται, η ρευστότητα της αγοράς στεγνώνει και οι δανειστές αγωνίζονται και υποχωρούν», έγραψε σε μια πρόσφατη σημείωση. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα η τιμή του Staked ETH να αποκλίνει σημαντικά από το διακριτικό που προορίζεται να παρακολουθήσει. «Όταν συμβεί αυτό, προκύπτουν προβλήματα, καθώς το stETH είναι ένα διακριτικό που μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί ως εγγύηση για άλλα δάνεια. Με άλλα λόγια, ένα μη συμβάν γίνεται ξαφνικά γεγονός εάν προκύψουν διαδοχικές ρευστοποιήσεις λόγω της προσωρινής αποσύνδεσης».
Για τον Cam Harvey, καθηγητή οικονομικών στο Πανεπιστήμιο Duke και συγγραφέα ενός βιβλίου για το DeFi, τα δεινά του Celsius είναι ενδεικτικά της αποτυχίας της διαχείρισης κινδύνων από την πλευρά της εταιρείας, όχι σημάδι κρίσης που απειλεί τον ευρύτερο χώρο. Ο Κέλσιος δεν εκτίμησε πόσο μη ρευστοποιημένο θα μπορούσε να είναι το Staked ETH, είπε ο Χάρβεϊ, αφήνοντάς το τελικά σε κακή θέση να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις για αναλήψεις παρόμοιων με ένα παλιομοδίτικο bank run.
«Για να πάμε σε κάτι που είναι σχετικά νέο που δεν υπάρχει εδώ και καιρό και απλά να υποθέσουμε ότι αυτό είναι εξαιρετικά υγρό; Αυτό για μένα είναι ένα τέντωμα», είπε. «Πιστεύω ότι θα αλλάξει τη συμπεριφορά σε σχέση με άλλες εταιρείες, οι οποίες θα πουν «Γεια, πρέπει να λάβουμε υπόψη σενάρια όπως αυτό».
Το επεισόδιο Κελσίου είναι επίσης πιθανό να οδηγήσει σε μεγαλύτερη έμφαση στη δέουσα επιμέλεια και τη διαφάνεια των αντισυμβαλλομένων όσον αφορά τη ροή κεφαλαίων και την απόδοση των δανείων που είναι ενσωματωμένα στα πρωτόκολλα δανεισμού DeFi, σύμφωνα με τον Sid Powell, Διευθύνοντα Σύμβουλο της Maple Finance, μια αγορά δανεισμού για ιδρύματα.
Αλλά μην περιμένετε ότι οι καινοτομίες του DeFi θα εξαφανιστούν σύντομα, λένε οι υποστηρικτές του, ανεξάρτητα από το πόσο διαδεδομένος είναι ο πόνος κατά τη διάρκεια της τρέχουσας bear market που αναφέρεται ως «χειμώνας κρυπτογράφησης».
«Το Crypto και το DeFi είναι ισχυρότερα από οποιονδήποτε μεμονωμένο συμμετέχοντα», δήλωσε ο Henry Elder, επικεφαλής του DeFi στη διαχείριση ψηφιακών στοιχείων Wave Financial.
Ή, όπως το θέτει ο Dorman του Arca: «Και αυτό θα περάσει και θα είναι και πάλι μια μελέτη περίπτωσης για το εάν θέλουμε ή όχι να ζούμε σε έναν ψεύτικο κόσμο όπως το TradFi όπου όλα τα προβλήματα «διορθώνονται» αμέσως με τα προγράμματα διάσωσης Too Big to Fail , ή αν θέλουμε να ζήσουμε σε ένα νέο καθεστώς όπου αυτές οι σχέσεις θα λειτουργήσουν τελικά από μόνες τους — αλλά πολλοί θα υποφέρουν από πόνο καθώς εξελίσσεται».
— Του Michael P. Regan και Olga Kharif
